"손실은 예상보다 훨씬 더 컸습니다."​

아마존의 부상을 다룬 6부작 팟캐스트 시리즈 "Land of the Giants"에서 나온 말이다. ​

아마존이 "상장 기업으로서 21분기 동안" 겪었던 손실을 가리키는 의미였다. 이 기간 동안 아마존은 누적 28.6억 달러(약 3조 4,700억 원)의 순 손실을 입었다. 

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이렇게 손실이 누적되는 동안, 매출은 연평 229%씩 증가했다. 아마존의 주가는 매출 대비 최고 40배에서 현재 3.5배로 거래되고 있다.

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증명할 길은 없지만, 주가 배수가 이렇게 줄어든 기업들은 대부분 살아남지 못한다고 추측된다. 커저만가는 투자자들의 기대치에 부응하지 못하기 때문이다. 반면, 아마존이 지금이 될 수 있었던 이유는 투자자들의 기대치를 넘어섰기 때문이며, 상장 이후 주가가 1,400배 이상 상승할 수 있었다. ​

아마존이 지구상 최초로 시가총액 1조 달러 규모의 기업 중 하나가 될 것이라고는 결코 알 수 없었다. 엄청난 적자를 보고 있었고, 매일 주식 시장이 열리는 오전 9시 30분부터 오후 4시까지 의심은 점점 더 커져만 가고 있었다. 아마존의 주가는 시장보다 훨씬 더 변동성이 컸다. 

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"아마존에 1만 달러를 투자했다면"이란 가정이 가장 터무니없던 때가 있었다. 1999년 12월부터 2001년 10월까지 아마존의 주가는 95% 이상 하락했기 때문이다. 주가가 200일 이동 평균을 깨자, 베조스의 부모조차 주식을 팔았다. ​

많은 기업들이 차세대 “우버”라거나, “넷플릭스”라는 말을 듣곤 한다. 하지만 차세대 베조스라는 말을 듣는 CEO는 거의 없다. 세상에 공짜는 없다. 어쩌면 아마존은 평생에 한 번 만날 수 있는 기업일지도 모른다. 서점 업계와 오프라인 소매 매장에 파괴적 혁신을 가져왔고, 투자자들의 기업 펀더멘탈 분석에도 마찬가지였다.​

자료 출처: The Irrelevant Investor, "The Rise of Amazon"