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## ◎출구전략의 Timing
금융위기 문제를 해결하는 출구전략을 적기에 추진해야 대(大)안정기가 지속될 수 있다. 하지만 너무 성급하게 추진(에클스 실수)하거나 너무 늦게 추진(그린스펀 실수)하면 곧바로 대(大)수축기가 찾아온다. 부연(敷衍)하면 1930년대 당시 美연준(FED) 의장이던 에클스의 실수란 위기극복을 지나치게 낙관해 금

리인상 등의 긴축기조를 성급하게 추진하자 회복되던 대(大)공황이 재차 혼란을 초래한 상황을 말한다. 다시 말해 조기 출구전략이 어렵사리 마련된 경기회복을 침체국면으로 되돌리는 경우를 의미한다. 한때 세계의 경제대통령으로 칭송받던 美연준 전(前)의장 그린스펀의 실수란 2004년 초까지 기준금리를 연

 1%수준까지 내리다가 이후 인상국면으로 급선회하지만 중국의 국채매입 등으로 시장금리는 오르지 않고 오히려 더 떨어져 기존상식으로는 인식할 수 없는 현상(일명 그린스펀 수수께끼)의 발생으로 저금리와 레버리지 차입 상호간 악순환 고리가 형성되면서 2008년 Global 금융위기의 단초가 된 것을 말한다. 

## ◎R의 공포의 주원인

IMF(국제 통화기금)은 지난 10월 15일 경제전망 보고서 발표 시 성장전망의 하향조정을 시사(示唆)한 바 있다. 작년 7월만 해도 3.9%를 제시한 IMF는 올해 7월 3.2%까지 전망치를 낮춘다. 경기침체를 의미하는 R(Recession)의 공포를 둘러싼 경고음이 여기저기에서 쏟아지는 가운데 세계은행(WB)도 이 대

열에 합류한다. 세계경제가 후퇴하는 주요인으로는 첫째 당장 코앞으로 닥친 아무 합의 없이 탈퇴하는 이른바 No Deal 상태로 오는 10월 31일 감행하겠다고 밝힌 英정부의 Brexit(영국의 유럽연합 탈퇴), 둘째 세계경제의 양축(G2)인
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 美中의 고위급 무역협상이 재개되지만 협상타결에 대한 기대감은 높지 않아 무역긴장으로 인한 불확실성의 고조, 셋째 최대 경제국인 독일의 9월 제조업 구매 관리자지수(PMI)는 2013년 4월 이후 처음으로 기준선(50) 밑으로 떨어지는 등 더욱 뚜렷해지는 유럽의 경기침체 우려 등으로 올해 세계경제 성장률이 

불과 4개월 전(前)인 지난 6월 내놓은 전망치에도 미치지 못할 것이란 것이 WB의 관측이다. 앞서 세계은행은 지난 6월 경제전망 보고서를 공개하며 올해 Global 성장률을 2.9%에서 2.6%로 하향 조정한바 있다. 그리고 세계경제 성장의 발목을 잡는 요인으로 넷째 개발도상국 다수에서 투자부문의 증가세가 

너무 부진해 미래소득이 의미 있는 방식으로 증가하지 못하고 있는 점, 다섯째 최근 급증한 마이너스(−)금리의 채권을 꼽는다. 부연(敷衍)하면 금리가 0% 또는 마이너스인 채권이 전(全)세계적으로 15조 달러(1경 8,000조원)를 넘으며

 경제성장에 쓰여야 하는 자본이 채권, 채무자의 이익을 위해 유용되면서 자본흐름을 왜곡(歪曲)하고 있다고 평가한다(자본동결). 한편 일각에서는 유럽이 일본의 잃어버린 20년을 닮아갈 수 있다는 이른바 일본화 우려까지 제기한다. 부연(敷衍)하면 유럽중앙은행(ECB)의 마이너스(−)금리 정책을 비판하면서 유

럽정부가 지출을 늘리는 등 확장적인 재정정책에 나서지 않을 경우 일본식 경기침체에 빠져들 수 있음을 경고한다. 이럼에 따라 시장에서는 제조업發(발) 경기부진이 확산하며 최근 주요국 증시까지 하향세로 돌아서고 있는 상황이다. 전기(前記)한 하방 Risk들은 당장 세계경제가 직면한 주요 난관들이다. 

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