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한국의 국고채 금리는 지난 9월 이후 절대금리 수준이 비슷한 다른 국가들보다 조정이 큰 폭으로 이루어진다. 그 이유는 2가지로 정리할 수 있다. 첫째는 미완(未完)의 美中무역협상 타결이며 둘째는 국내 기준금리 인하기대감이다. 
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위 그림은 참고용이며 국고채(3년)와 한국은행 기준금리 흐름을 나타낸다.

통상 시장에서는 불확실성 관련 Risk(위험)가 줄어들고 위험자산 선호심리가 커지면 안전자산인 채권의 가격이 내려간다. 그러나 美中무역협상의 1단계 합의가 내년 1월 최종서명 절차만 남겨두고 있어 사실상 타결이지만 불확실성이 크게 감소함에도 불구하고 채권가격은 여전히 강세를 보인다. 이럼에 당분

간 금리상승 가능성이 크지 않을 전망이다. 이유는 채권금리는 가격과 반대방향으로 움직이기 때문이다.  국내 금융투자협회에 따르면 美中무역협상 1단계(부분) 합의소식이 전해진 이후 서울 채권시장에서 3년 만기와 10년짜리 국고채가 타결소식 당일 오르지만 그 이후에는 내린다. 이를 두고 채권시장 전문가

들은 美中무역협상 Small Deal(부분합의) 가능성을 포함한 대내외 악재가 시장금리에 이미 선(先)반영된 데다가 한국은행의 기준금리 추가인하 기대감이 여전히 살아있어 채권수요가 줄지 않고 있는 것으로 분석한다. 부연(敷衍)하면 최근 한국은행이 공개한 11월 금융통화운영위원회 의사록에서는 금통위 

위원 가운데 금리인하 소수의견이 나와 내년 상반기 금리인하 기대감을 높인바 있다. 금리인하 관련해서는 긍정과 부정하는 의견이 상충(相衝)한다. 전자(前者)는 美中분쟁이 최악의 상황은 지나서 채권금리의 Valuation(가치평가)에 적정히 녹아들 것이며 다만 경제 기초여건(Fundamental)개선까지 시차

(時差)가 존재하고 한국은 추가 금리인하 기대감도 있어 금리의 일시적인 반락도 가능한 것으로 예측한다. 반면 후자(後者)는 대외여건의 개선으로 한은의 금리인하 기대감 약화가 불가피해진 상황이라서 점차 경기 Momentum 개선 및 금리인하 기대감의 약화를 반영할 금리흐름에 대비해 채권투자에 보수

적인 대응유지가 바람직하다는 의견이다. 한편 美정부는 1단계 무역협상 타결이후 중국의 연간 400~500억 달러 농산물수입을 기대하지만 중국은 과거 단기간 내 이와 같은 대규모의 농산물수입 확대가 이루어진 경우가 없고 명문화된 계약서도 부재하다는 이유 등으로 실제이행 여부가 불투명해서 美농산물 

구매목표의 달성은 회의적이다. 이는 美中 1단계무역협상 합의는 단기 휴전에 불과함을 방증(傍證)한다. 최근 돌아가는 시장상황을 보면 1단계 美中합의에 따른 경기상황 개선전망이 증시엔 비교적 크게 반영되고 있으나 채권 및 외환시장은 상대적으로 신중한 움직임을 보이는 점에 주목할 필요가 존재한다. 

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