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중앙은행인 美연방준비제도(FED/연준)을 비롯해 각국의 통화당국은 자국 사정에 맞춰 금리 등 통화정책을 운용한다. 최근엔 경제적 측면에서 국제환경이 조금씩 개선되고 있어 향후 국내 경기와 증시전망도 긍정적으로 변하고 있다. 

## ◎美연준의 통화정책 관련 입장
美연방준비제도(FED)의 주요 인사들은 향후 금리는 경제지표에 따라 결정될 것이라는 입장을 보이며 대체로 추가 금리인하에는 신중한 모습을 보인다. 그러면서도 물가는 일본과 마찬가지로 디플레이션 상태를 우려하는 美뉴욕 연

방은행 존 윌리엄스 총재는 성장세 유지를 목적으로 연준 통화정책은 경기상황에 기초하여 선제적인 대응이 필요하다는 입장이다. 지난 7월 이후 단행한 3차례의 기준금리 인하로 현재 통화정책 환경이 완화적이며 성장위험을 극복

하여 경기상황이 양호하게 개선되고 있음을 제시한다. 한편 美시카고 연은 에반스 총재는 현 통화정책 내용은 경제의 현실위험(Risk)에 실효적이고 물가상승률을 목표수치(2%)로 회귀시키는데 적절함을 강조한다. 반면에 금리인하

에 반대하는 입장인 美보스턴 연은 로젠그렌 총재에 의하면 경기상황이 양호함을 특히 부각(浮刻)한다. 부연(敷衍)하면 그는 실제 GDP성장률이 잠재수준에서 추이를 형성하고 있으며 물가상승률이 2% 목표치를 밑돌고 있지만 놀랄 만큼 낮은 수준은 아니라는 이유를 들어 금리인하는 불필요하다고 주장한다. 

## ◎영국 등 각국의 통화정책 입장
존슨 전(前) 英총리가 EU(유럽연합)와 합의한 이탈 협정案(안)이 의회승인을 받지 못한바 있으나 EU이탈 관련 불확실성은 약화되고 있음을 지적하며 잉글랜드 은행(Bank OF England)은 통화정책 위원 2명은 인하를 주장하는 가운데 

지난 10월 자국의 기준금리를 동결한다. 하지만 카니 BoE 총재 등은 세계경제의 성장둔화와 Brexit의 부정적인 여파가 지속될 경우 금리인하에 나선다는 방침이다. 한편 러시아 중앙은행은 10월 기준금리를 0.5% 내려 6.5%로 결정

한다. 현재 재정지출을 주시하고 있는 러시아 중앙은행 나비울리나 총재는 금리가 6~7% 범위 내에 있다면 통화정책을 중립적으로 운영할 수 있음을 확인하고 통화정책 완화여지 속에 금리인하는 신중하게 단행한다는 입장이다. 그리고 3분기 필리핀 통계청에 의하면 경제성장률이 재정지출 확대로 전년 동기

대비 6.2%로 2분기보다 확대된다. 이는 시장예상(6.0%)를 상회하는 수준이다. 이에 따라 시장에서는 연내 추가 금리인하가 불필요하다는 견해가 확산한다. 한편 지난 9월 ECB(유럽중앙은행) 완화조치에 반대한 강경파인 오스트리

아 중앙은행 홀츠만 총재는 ECB는 가능한 한(限) 빨리 예금자에게 잘못된 신호를 발신하는 마이너스(−)금리를 탈피함이 필요하다는 입장이다. 이럼에 신속하게 금리를 올릴 것을 주문한다. 다만 최근 금융환경이 금리인상을 단행하기 어려워 ECB 라가르드 신임총재가 어려운 상황에 직면해 있음을 지적한다.
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위 그림은 참고용이며 인도 등 주요 신흥국의 기준금리 추이를 나타낸다.
## ◎앞으로의 국내경기와 증시전망
경기측면에서 한국은 작년부터 올해까지 둔화국면에 놓여 있지만 맥쿼리 증권에 의하면 국내경기가 중요한 변곡점에 도달한 상황이다. 이럼에 경기순환 사이클상 국내경기가 올해 4분기에 바닥을 확인하면서 내년에는 증시와 경기

가 반등국면에 접어들 것으로 전망한다. 이어 대외변수 측면에서도 앞선 美中무역 분쟁으로 인한 어려움이 있지만 관련 Risk는 이미 상당부분 주가에 반영된 측면이 존재한다. 브렉시트(영국의 유럽연합 탈퇴) 등 일부 불확실성이 남아 있지만 적어도 무역분쟁에 따른 우려는 완화된 것으로 판단한다. 이럼에 따

라 구조적으로 수요증가가 기대되는 반도체와 전기자동차 업종, 경기에 민감한 주식, 배당주 등이 유망한 분야임을 제시한다. 다만 단순히 경기순환에 따른 반등에는 한계가 있으며 근본적, 구조적인 상황은 여전히 부정적임을 지적

한다. 부연(敷衍)하면 최근 디플레이션에 대한 우려가 제기되는 가운데 가격변동성이 큰 식품과 에너지를 제외한 근원 소비자물가지수(CPI)가 지난 5년간 지속해서 낮아지는 점과 회복되지 않고 있는 공장가동률, 설비투자와 고령화로 인한 생산성 저하, 기술혁신에 따른 일자리 감소 등도 문제점으로 꼽는다.

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