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# 표면화되는 G2 Risk

## 2. G2 의 외부Risk
### 〇공개된 미국의 대중국선언
지금부터 10년 전(2007년)에 닐 퍼거슨이 차이메리카(G2)시대를 예고한바 있다. 오바마 정부까지 **정중동의 미중관계**(온화한 관계)가 형성되어 오다가 트럼프 정부출범 이후 중국과 갈등이 심화되고 있다. 최근 트럼프 대통령이 새로운 국가안보전략을 발표(12/21)하여 사회주의 국가인 

중국을 공식적으로 **경제적 측면**에서는 경쟁국으로 그리고 **군사적**으로는 적으로 선언한바 그동안 언제 터질 것인가로 우려해 왔던 G2 국가 상호간의 갈등이 표면화되고 있습니다. 따라서 내년에 Global경제와 증시에 최대복병으로 G2 Risk가 예상되고 있다. 
### 〇대중국 환율조작국 지정문제
트럼프 정부의 중국에 대한 강경한 입장은 그 어느 분야보다 환율분야에서 뚜렷이 나타난다. 따라서 최대 관심사가 중국의 **환율조작국 지정 여부**다. 작년 4월 이후 중국을 환율관찰 대상국으로 지정한바 금년 10월에는 세 가지 BHC 지정요건 중 2가지 요건에 해당되어야 지정하는 것인데 하나만 해당됨에도 불구하고 중국을 환율관찰 대상국으로 지정한 것이다. 

지정요건으로 보면 중국보다 한국이 더 좋지 않은 국가인데도 결과는 동일하다. 최근에는 요건과 관계없이 환율조작을 수시로 재강조하고 있다. 환율조작국 지정여부는 의회의 통과가 필요없는 미국 대통령의 **단독 권한사항**이다. 따라서 대통령이 지정요건을 언제든지 바꿀 수 있다. 

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### 〇팍스 아메리카와 시니카의 본격적인 충돌
종전과 달리 중국의 시진핑 정부가 미국의 강경한 자세에 강경하게 대응하는 쪽으로 **전략을 바꾸고 있다**는 점이다. 트럼프식의 뉴딜정책을 의식하여 일대일로(SOC)를 홍보하며 AIIB 참가국 확대와 부진한 사업을 독려하고 있는 

것이 일례이다. 트럼프 정부의 국수주의, 보호주의를 겨냥하여 시진핑은 세계화와 자유무역 첨병을 자처하며 나서고 있다. 이렇게 팍스 아메리카와 시니카 **상호간 충돌이 본격화**되는 양상으로 번지고 있다. 
### 〇세력확장의 G2경쟁
높아진 경제위상에 맞춰 시진핑 정부출범 이후 중국의 세력확장 노력도 지속해 온바 성과도 크다. 미국은 **풍부한 자본**을 매개로 세력 확장을 도모하고 있다. 중국은 시진핑 정부 이전까지 부존자원 확보가 우선적인 목표이었으나 제2 종속이론 문제가 제기되자 이를 우려하여 수정한바 있고 지금은 세력 확장을 위해 국제금융자본을 매개로 하면서 중국은 미국과 충돌하고 있다. 

국제금융도 G2주도의 경쟁구도로 **새로운 질서가 형성**되고 있는바 미국은 IMF−WB−ADB 의 브레턴우즈체제를 재구축한 반면에 중국은 CRA−NDB−AIIB 체제를 주도적으로 구축해 가면서 상호 경쟁관계에 들어선 것을 실례로 들 수 있다. 

참고사항→IMF(국제통화기금), WB(세계은행), ADB(아시아개발은행), CRA(긴급외환보유기금 또는 중국판 IMF), NDB(신개발은행−BRICS중심), AIIB(아시아인프라 투자은행) 

## 3. G2의 내부Risk
### 〇미국의 경우
##### 격화될 경기의 거품논쟁
경기회복과 더불어 양적완화로 인한 풍부한 유동성으로 **자산효과가 발생**하여 주가와 집값이 크게 상승하여 주요 도시의 주택가격이 금융위기이전 수준에 근접하고 있고, 상업용 부동산가격은 그보다 훨씬 더 올라가 있다. 자료에

 의하면 주가는 **거품영역**에 들어선 것으로 분석되고 있다. 이는 지난 10월 현재 주가가 경기를 24% 정도 앞서가고 있기 때문이다. 따라서 내년에는 일시적으로 소강국면에 들어간 거품논쟁이 격화될 소지가 있다. 
##### 낮은 저축률과 개인소비 위축
미국의 가계부문 금융자산은 장기적으로 명목GDP(국내총생산)와 성장금액이나 비율이 비슷하게 나타난다. 그러나 2008년부터 최근까지 금융자산이 명목GDP보다 금액으로 2배가 증가하고 비중도 **평균치보다** 매우 높게
 
나타나고 있다. 미국가계는 금융자산 중 36%를 **주식으로 보유**하고 있다. 주가가 크게 상승하여 금융자산이 그만큼 늘어난 것이다. 주가가 하락하면 금융자산이 줄고, 이는 미국 GDP의 2/3이상를 차지하고 있는 가계부문의 소비를 위축시켜 경제침체를 야기할 수 있다.
##### 경기확장국면의 종결
먼저 미국이 자국경제를 이상적인 Goldilocks 경제로 부를 정도로 경기확장국면이 진행되고 있으나 내년 어느 시점에서 끝날 수도 있다는 점이다. 이유를 들면 올해 들어 국제유가가 지난해보다 약 30% 올라 임계치에 도달한 점, 2008년 금융위기 이후 공공부채의 급증하여 재정정책이 

한계에 도달한 점, 그리고 비정상적 통화정책도 **점진적 Tapering**(자산매입 축소)정책으로 정상화해가고 있는 점 등이다. 또한 올해 들어 10월까지 미국 가계저축률은 2007년(3.0%) 이후 가장 낮은 수준(3.6%)으로 떨어진 상태다. 이는 상대적으로 저축이 줄어든 만큼 내년 소비여력이 

크지 않다는 의미도 된다. 이런 요인을 고려하면 2018년 어느 시점에는 **소비위주**인 미국경제의 확장국면이 끝날 수도 있는 것이다. 확장국면이 끝날 경우에는 과대평가되고 있는 주식, 부동산, 채권 등 자산의 가격이 급락할 가능성이 **어느 때보다도 높다**. 
### 〇중국의 경우
##### 부채급증과 경착륙 
미국에서 시작한 Global 금융위기 영향으로 2009년 세계경제가 선진국을 중심으로 마이너스(−)성장을 하지만, 중국은 9%를 넘어서는 높은 경제성장을 달성한다. 그러나 중국의 성장내용을 분석해보면 우려되는 부분이 많다. 다시 말하면 2009년 중국성장은 고정투자를 중심으로 이루어지는데 **투자재원이 자기 돈이 아닌 남의 돈(빚)**이다. 

따라서 2016년 말 기업부채가 GDP의 1.7배에 이를 정도로 크게 증가한다. 이는 세계평균(0.9배)뿐만 아니라 신흥시장(1.1배)보다 훨씬 높은 수치인 것이다. 따라서 부채문제는 **중국경제의 뇌관**이다. 이로 인하여 지도자가 제 역할을 못하면 언제든지 중국경제는 경착륙 가능성이 상존하고 있다. 
##### 부정부패와 구조조정
중국은 하드웨어(양적)측면은 세계 최고수준이나 소프트웨어(질적)측면은 아직 부족한 점이 많다. 경제성장이 둔화(금년 성장률 6%대 후반)함에 따라 기업부실이 더 늘어나고 있고, **기업회계마저 투명**해진다면 부채비율은 갈수록 더 높아질 것이다. 이는 중국기업과 은행의 구조조정이 

필요한 이유가 된다. 작년 중국 GDP가 세계에서 차지하는 비중이 15%로 높은 만큼 중국의 구조조정은 원자재 생산국을 중심으로 **Global경제성장에 위험요인**으로 작용할 수 있다. 다른 한편 중국사회는 부정부패가 심하고 과열된 부동산 경기가 잡히지 않고 있다. 

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**읽어 주셔서 감사합니다. 다음 Posting은 본제하의 (3)에서 이어집니다.**